Rörelsekapital på sektorsnivå är en av de mest enkla och användbara indikatorerna på jordbrukssektorns ekonomiska förhållanden.

Rörelsekapitalet på sektorsnivå har minskat sedan 2012, och vi indikerade förra året att det närmade sig kritiska nivåer. Den senaste uppdateringen från Economic Research Service (ERS) indikerar att jordbrukssektorns rörelsekapital har fortsatt att minska och nu är kritiskt lågt.

Rörelsekapital

Rörelsekapital är ett enkelt mått på den totala mängden likviditet som finns tillgänglig i jordbrukssektorn. Den beräknas genom att subtrahera kortfristiga skulder från omsättningstillgångar. Ju större antal, ju mer likviditet som finns tillgänglig i sektorn. Detta är en bra indikation på mängden kontanter som jordbrukarna har tillgängliga för att göra inköp och betala tillbaka sina kortfristiga skuldförpliktelser. Eftersom det enklaste sättet för bönder att generera likviditet eller rörelsekapital är att tjäna vinster, rörelsekapitalet tenderar att minska när lönsamheten minskar.

I dag, nivån på tillgängligt rörelsekapital i jordbrukssektorn är 38 miljarder dollar. Detta är den i särklass lägsta nivån sedan ERS började direktrapportera förhållandet 2009. Vi kunde gå tillbaka och beräkna siffran tidigare år från balansräkningar på sektornivå, men det skulle inte ändra den enkla slutsatsen att de senaste fem åren har resulterat i en massiv tömning av jordbrukssektorns likviditet.

Nedgångarna i rörelsekapitalet är kraftiga. Den förväntas falla med 25 % från 2018 till 2019. Detta är i följd av en minskning med 30 % från 2017 till 2018. Jämfört med 2014, den nuvarande nivån på rörelsekapital är bara 31 % av värdet som uppnåddes 2014 och endast 23 % av det högsta som uppnåddes 2012.  Detta ger en bra indikator på hur dåliga ekonomiska förhållanden i jordbruket är och vart de sannolikt är på väg.

Ofta, vi kommer att normalisera rörelsekapitalet med en skalfaktor som jordbrukets bruttoinkomst för att ge ett bättre mått på mängden rörelsekapital i förhållande till den ekonomiska aktiviteten i sektorn. Rörelsekapitalet i förhållande till gårdens bruttointäkter visar en liknande historia. Den enda stora skillnaden är att förhållandet mellan rörelsekapital och intäkter toppar något tidigare (2010 vs. 2012) än förhållandet rörelsekapital. Detta beror på att intäkterna ökade ännu snabbare än rörelsekapitalet under högkonjunkturen. Rörelsekapitalet i förhållande till bruttointäkter förväntas för närvarande nå 9 % 2019. På sektornivå, detta är ganska lågt.

Slår ihop det

Nedgångarna i jordbrukssektorns rörelsekapital är betydande och bör ge anledning till allvarlig oro för jordbrukssektorns ekonomiska hälsa. Det senaste tillkännagivandet av det andra marknadsfaciliteringsprogrammet (MFP 2) kommer vid en bra tidpunkt. Vid den aviserade potentiella betalningen på 16 miljarder dollar, detta skulle säkerligen bidra till att öka rörelsekapitalet på sektornivå. Dock, det återstår att se när och hur mycket av betalningen kommer att göras 2019. Med tanke på nivån på rörelsekapitalet i sektorn, man kan förvänta sig/hoppas att betalningarna kan vara kraftigt front-end viktade.

MFP-programmet kommer sannolikt att göra betalningar till gårdar i de län som är mest direkt påverkade av handelskonflikten. Dessa län är troligen de som tenderar att odla högre andelar sojabönor. Medan sojabönor har påverkats direkt av handelskriget, Jämviktens natur innebär att effekterna av handelskonflikten tenderar att sprida sig även till andra varor. Till exempel, även om USA inte har handlat mycket majs med Kina, när bönder minskar arealerna av sojabönor, de tenderar att öka majs, vilket sätter press på majspriserna.

Detta är bara ett exempel på hur handelskriget ekar i hela jordbruket. Om betalningarna inte svarar för denna påverkan, de kommer sannolikt att missa områden och sektorer som har påverkats av handelskriget. Ytterligare, de tidigare betalningarna har inte justerats för eventuella förändringar i lokala kontantpriser (basnivåer) som har uppstått till följd av störningar i spannmålsflöden på grund av handelskriget. Allt som allt, MFP-betalningarna kommer att vara välkomna i sektorn, men deras fördelning är fortfarande en svår fråga att, hittills, ska fastställas.

Förr, vi har diskuterat att det aggregerade måttet på rörelsekapital inte ger någon större insikt i specifika varugrupper inom jordbrukssektorn eller specifika jordbruksnivåer. Dock, med tanke på de stora nedgångarna, vi förväntar oss att individuella balansräkningar för de flesta gårdar visar liknande trender. Om så är fallet, det är inte uppmuntrande trender.

Med den senaste tidens ökningar av råvarupriserna, Det är möjligt att vissa gårdar kan ha ett bättre år ekonomiskt än vad ERS ursprungligen förutspådde. För dessa operationer, det är ytterst viktigt att de använder denna möjlighet för att återuppbygga rörelsekapital och likviditet.

Dock, det är också sant att vissa (de som inte kan plantera eller uppnå dåliga skördar) kan klara sig sämre under 2019.   För dessa operationer, det kommer att vara avgörande att på ett klokt sätt hantera kassaflödet som de har tillgängligt inklusive eventuella betalningar för förhindrade anläggningar och MFP-betalningar.

De senaste fyra till fem åren har skapat många ekonomiska problem inom jordbrukssektorn. Handelskriget har kraftigt förvärrat denna situation. MFP-betalningarna är av en sådan storlek att de kan flytta nålen på ekonomiska villkor, men de kommer helt klart inte att återuppbygga rörelsekapitalet till de nivåer som är nödvändiga för långsiktig finansiell stabilitet. Kanske kommer kombinationen av högre råvarupriser och MFP-betalningar att förbättra den ekonomiska situationen inom jordbruket. Vad som skulle hjälpa ännu mer är en lösning på handelskriget och återupptagande av handeln med en av jordbrukssektorns största kunder.

Är du intresserad av att lära dig mer? Följ AEI:s Weekly Insights genom att klicka här. Också, följ AEI på Twitter och Facebook.